需要重新估值的阈值
- 宁德时代： 冻结旧¥355 FV；核实2027E EPS连续修订、动力毛利率、全球份额和扩产ROIC。⚠️价格到位但暂停机械买入，需要重新估值。
- 腾讯： 旧HK$560不再作为买入线；以Q3 Capex、折旧、云/广告变现和正常化FCF重建模型。
- 安踏： 主品牌/FILA零售承压，PUMA投资回报待验；更新成熟品牌增速和资本回报。
- NVDA/AVGO/MSFT/AMZN/META/GOOGL： 将AI Capex、折旧、客户融资、增量ROIC和净稀释纳入Bear/Base。
- PDD： 正常化Temu利润，检查商家投入与海外监管。
- NFLX： 跟踪Engagement→Churn→Content Spend→Margin→FCF。
- 中海油： 使用中周期Brent、桶油成本、产量与可持续分红。
- 中国移动： 验证算力云新增利润能否抵消通信业务利润下滑。
最终七问
1. A股优先研究三只： 宇通客车、招商银行、东鹏饮料。
2. 港股优先研究三只： 腾讯、安踏、东鹏饮料H。
3. 美股优先研究三只： Uber、Intuit、美国运通。
4. 跨市场Top10： Uber、宇通、Intuit、腾讯、安踏、招行、美国运通、Progressive、东鹏H、中国财险。
5. 只有一笔新资金： 优先研究Uber正常化FCF，但核实股权激励、自动驾驶竞争和每股FCF增长前不重仓。
6. 最需重估： 宁德、腾讯、安踏、东鹏H、NVDA、META、AVGO、PDD。
7. 进入/退出： 本期A股、港股、美股各自Top10无经核实的强制换股；跨市场总榜依现金流可验证性排序，成员与上一期相比暂不变。
Base Case回报主要来自正常化每股盈利/FCF增长、股息和净回购，不依赖PE无限扩张。当前无Strong Buy L5；所有模型FV、MOS和CAGR均应在新财报或关键假设变化后重新校准。